事件：2月28日，公司发布2019年度业绩报告，18年收入36.5亿元，比上年增长12.8%，净利润10.2亿元，比上年增长55.1%。 点评：本业绩报告中公布的财务数据更为引人注目，18年净利润数据属于上一次业绩预测的上档，公司业绩的增长主要是由于少年三国等高质量游戏的良好表现。 我国领先的研发运营一体化游戏供应商，实施第二轮组织改制，搭建了提升效率的大型平台。公司是国内领先的页面旅游和手游研发运输一体化供应商。在16-17年的时间里，公司实施了第二轮组织结构调整，为行业提供了优质的方法。它提取了原演播室的综合部门，搭建了一个大平台，提高了垂直场的专业性，简化了原演播室的结构，从而提高了研究和运营的效率，同时避免了资源的浪费。 突出了高质量产业的发展趋势，有利于顶尖制造商。同时，购买市场集中度提高，产业结构改善。在流动红利枯竭的情况下，人民币二级市场、海外市场等次级市场成为新的增长动力，2019年，随着政策法规的收紧，优质产业的发展趋势进一步凸显。同时，采购量市场迎来洗牌，部分中小企业退出市场，行业竞争格局有所改善，目前行业增长速度放缓，流动红利逐渐枯竭。在新的背景下，随着经济的快速增长，人民币二级市场和海外市场等细分方向已开始成为新的发展增量。能够快速转型的制造商将受益于细分领域的快速增长。 自17年来，公司加大了研发投入，成本已体现在第一位，超过19年的重型产品上线，有望进入业绩收获期。此前，公司已证明有能力建设大型IP，17年作为重点项目投资期，研发投入有所增加。d迅速，费用已反映在报告中。预计将有19多个新产品上线收入，其中包括重IP的电力旅游游戏和高增长的第二元环山海镜花分区，同时，在新的增长阶段，公司增加了代理商的比例，促进了代理商的并行发展，并取得了一定的成绩。E总公司许多产品的代理权，包括寻魂唤醒海外代理，目前主要产品运行稳定。结合多项自主研发和代理知识产权产品，预计2019年进入公司业绩收获期。 盈利预测及投资评级：2019-2020年，公司营业收入预计为365/469/5.55亿元，净利润为102/126/160亿元，每股收益为1.14/1.42/1.81元，每股收益为17/13/11倍。通过对公司竞争优势的分析，我们给出了公司19年18-20倍的估值，目标价格为25.54-28.38元，维持了收购评级。