首次覆盖深度主题旅游网络、创业板季度报告研究回顾3月份价格数据、吉祥航空业绩回顾、智能机器人、雅华、永定可转换债券购买价值分析、首次覆盖旅游网络：页面旅游全球布局、IP赋能研究与运输整合、产品年游客网络前景可升级及娱乐研究中心 青年网络首次覆盖：网页化青年的全球布局、知识产权赋能研究与运营的整合、青年网络在新的一年中的发展前景等。 2019年，友足实现净收入36.5亿元，比上年同期增长12.8%，实现房屋净收益10.17亿元，比上年同期增长55.12%，实现房屋净利率27.9%。与2019年相比，友足净收入大幅增长，主要是股权投资回报，2019年，由于推出了几款重型产品，海外分销不断深化，友足网络将实现28.7%的收入增长率，高于行业整体水平，我们给公司一个目标Pri。2019年CE为28.98元，相当于2019年PE为21倍，每股收益为1.38元，第一个评级为买入。 游戏产业的增长率有所下降，但旅游者网络却毫不惧怕逆水行舟：2019年，中国游戏产业整体增长率仅为5.3%，手游产业增长率为15.4%，大幅下降，根本原因是IP浪潮即将结束，而我国游戏产业的发展水平也在下降。创新乏力，但从短期来看，IP适应仍是市场的核心逻辑，许多厂商在新的轨道上取得了一定的阶段性成果，如二元、女性定位等，行业内仍存在机遇，友足网络跨越了页面和手冲浪时代，其成功的战略布局使其成为领先的制造商。 2019年是友族网络产品的大年，考虑到IP和新的轨道：2019年，友族网络将推出电力游戏腾讯将投入其顶级资源减少其数量，电力游戏有望成为新的SLG热潮。 友族网络具有三大核心竞争力：一是友族网络首先提出研究与运输一体化，并实施，具有突出的研发能力，通过购买量和精细化运营挖掘深度用户价值；二是海悦进入中国股市阶段。已成为全球最大的页面产品出口国，友足网络是海悦的领先制造商；凭借MMO类，旅游网络战胜欧美，乘势而上，避开了区域市场竞争激烈的SLG类，具有差异化竞争优势。n.风险：版本号收购推迟、新产品推迟、新产品表现不佳、海外市场扩张不足。 截至4月10日，创业板上市公司季度报告公告已基本披露，具有较高的参考价值，截至4月10日，A股上市公司已披露季报1239份，披露率为34.41%，其中主板公司57家，披露率为2.97%；中小板公司436家，披露率为2.97%。中电董事会的披露率为46.83%；创业板上746家公司的披露率为99.60%，基本上都在创业板上披露了上市公司的季度报告，具有较高的参考价值。 季度报告预测，创业板整体业绩预测率为59.38%，利润增长率为正的企业为52.29%，根据业绩预测类型统计，创业板175家企业增长，251家企业小幅增长，28家企业继续盈利，20家企业扭亏为盈。锿。整体业绩预测率为59.38%，根据盈利预测下限，统计排除第一季度盈利增长率为正的公司365家（52.29%），第一季度盈利增长率为负的公司329家（47.71%）。 成长型企业董事会和成长型企业董事会（不含文、雷）季度报告预测利润增长率分别为-14.96%和-1.37%，根据公布的季度预测，创业板2019年第一季度净利润增长率预计为-14.96%，较2019年年度报告增长39.88%（-54.85%），扣除我们之后N股和轻媒体（轻媒体18q1非经常性损益巨大，除此之外），创业板2019年第一季度净利润增长率预计为-1.37%，较2019年年报增长53.45%（-54.82%）。 在18个第一季度基数较高的情况下，创业板19个第一季度的收益增长较好。不考虑18q4，受业绩浴因素影响较大，创业板收益增长率可能已经稳定在19q1的底部，撇开18q4观察创业板收益增长趋势，我们可以发现在剔除文氏股票和轻媒体后，18q1 /18q2 /18q3 /19q1创业板收益的累计增长率A分别为23.87%、6.91%、3.10%和-1.37%。与第18季度相比，创业板收益增长率没有太大下降，第18季度创业板收益增长率比去年同期高23.87%，今年第一季度创业板收益增长率仍然可以达到-1.37%，这意味着创业板收益增长率可能在第一季度触底。四分之一。 第一季度创业板医药、生物、电气、通信、计算机等行业的业绩相对较好，医药生物、电气、通信、计算机是创业板业绩的主要支撑。第一季度利润同比增长20.57%、27.03%、11.49%和11%，分别占创业板净利润的24.06%、9.08%、7.07%和6.99%。宝石利润增长率分别为4.05%、1.91%、0.72%和0.68%，化工一季度对宝石的吸引力较大，但环比明显低于18Q4。此外，创业板的公用事业、有色金属、电子、家电等行业季度预测表现相对较差。 第一季度报告披露后，创业板估值将进一步被动上升，但剔除负值后整体估值水平不太高，创业板意味着第一季度盈利同比增长率为-24.75%。根据目前的价格，季度报告披露后，创业板意味着PE（TTM）将上升到60倍，相当于75.60%的历史分位数。然而，由于大量的18Q4创业板公司的巨大业绩损失，导致估值水平被动而实质性的上升，我们采用整体法，即排除要处理的负值。gem和gem指的是pe（TTM，整体法，不包括负值），分别是43.92倍和43.86倍，分别对应于历史分位数31.10%和43.80%。即使一个季度的创业板收益增长率仍然为负值，不包括负值计算，下行收益导致的估值被动增长也不会太大，创业板整体估值水平也不高。 数据：3月份消费物价指数为2.3%（前值1.5%），环比为-0.4%（前值1.0%），3月份消费物价指数为0.4%（前值0.1%），环比为0.1%（前值0.1%）。 三月份消费物价指数较上年同期大幅反弹，主要是由于猪肉和石油价格上涨以及去年基数下降，受春节假期影响，三月份往往是猪肉价格淡季，非洲猪瘟导致生猪生产加速，生猪周期开始出现乞讨。联合国推动猪肉价格上涨。近几个月，国际原油价格大幅上涨，带动运输燃料价格大幅上涨。此外，消费者物价指数环比去年3月大幅下降，基数较低。猪肉价格季节性上涨，原油价格上涨，基数较低。低。这三个因素共同推动居民消费价格指数在同一个月同比回落2%以上，从环比看，蔬菜价格下跌（2.6%），猪肉价格上涨（1.2%），水产品价格下跌（3.6%），鸡蛋价格持续下跌（5.1%），水果价格下跌（0.3%），服装价格上涨（0.6%），医疗保健价格持续下跌（0.1%）。为上涨，受节后旅游价格下跌影响，非食品类教育娱乐类价格（-1.6%）上涨，交通燃料类价格（3.3%）上涨。 三月份PPI同比上涨，主要是由于原油和钢材价格上涨，导致PPI环比上涨，国际原油价格上涨，导致石油加工行业价格明显上涨，短期内需求反弹，钢材价格大幅上涨，从环比看，钢材价格大幅上涨。五是煤炭开采和洗选行业价格持续下跌（0.1%），石油、煤炭等燃料加工业价格上涨（2.3%），化工原料和化工产品制造业价格下跌（0.4%），非金属矿产品行业价格下跌（0.4%），黑色金属冶炼价格下跌。G、轧钢加工业增长（1.1%），有色金属增长（黑色金属），冶炼、压延工业价格上涨（0.7%）。 展望4月，当月消费物价指数同比增长2.5%以上，PPI继续同比增长，从消费物价指数子项看，4月以来猪肉和鲜果平均价格上涨，食品价格逐年上涨，随着油价上涨，运输燃料价格上涨，医药价格仍在上涨。同时，核心消费物价指数相对稳定。消费物价指数环比上升，而基数下降，同月同比或超过2.5%。从生产者物价指数分项来看，自4月份以来，原油、水泥、钢铁、有色金属等价格均有上涨，生产者物价指数环比有望上升。考虑到去年基数的下降，生产者物价指数继续上升。-一年。 短期国内经济稳定预期导致PPI表现较好，但全球经济仍在疲软，PPI下行趋势保持不变，短期国内经济有望稳定，原材料和价格需求得到支撑，短期PPI表现强劲。3月份显著上升，2、3月份制造业采购经理人指数（PMI）新订单指数上升，短期内需求较好，市场对经济稳定的预期开始上升，年初以来，基础设施、建设和安全投资有所反弹，原材料需求等随着钢铁和有色金属价格上涨，价格上涨，最近水泥价格开始上涨，今年基本建设和建设以及安全投资的增长率仍有反弹的空间。从短期来看，还可能支撑钢铁和水泥价格，此外，国际原油价格仍在上涨，我们判断，短期内，原材料价格仍有一定支撑，推动PPI表现更好。 全球经济仍在弱化，PPI下行趋势没有改变，PPI走势不仅与中国需求有关，也与全球需求有关。这是中国和全球经济需求的敏感指标，目前美国、欧元区和日本经济仍在下滑，全球经济将受到拖累，4月份国际货币基金组织将今年全球经济增长预测从3.5%下调至3.3%，3.3%是近1年来最低的。0年，表明全球经济增长仍处于压力之下，当全球经济继续疲软时，原材料需求将相应下降，价格将受到负面影响。PPI总体趋势仍将下降。 风险提示：1。价格下跌、名义利率上升、实际利率上升对经济增长将有较大的下行压力；金融去杠杆和货币政策收紧将加大政策层面的经济增长压力，导致经济增长出现交错停滞；内需下降对经济有负面影响。 充分利用上海两大优质时间资源+引进宽体飞机+开通9元国际航线将成为公司未来业绩增长点，预计2019-2021年公司每股收益为0.91元/1.22元/1.39元，相应的每股收益为17倍/13吨。IMES /11次，给予购买评级。 2019年，公司实现收入143.7亿元，同比增长15.8%，实现母亲净利润12.3亿元，同比下降7.0%，实现净利润9.4亿元，同比下降19.1%；第四季度实现单季度收入32.5亿元，同比增长19.1%，实现母亲净利润-28亿元。去年同期，8亿元人民币。 第四季度国际航线运力恢复增长，淡季营收增长：2019年第四季度上海主要基地仍处于紧张状态，公司国内航线运力同比增长9.9%（第三季度增长11.6%），但泰国海难事件后国际航线运力大幅下降，公司开始重新投资。在国际线产能方面，第四季度国际线需求量同比增长3.5%（第三季度下降26.1%），第四季度公司整体需求量同比增长9.2%（第三季度同比增长），增幅为5.9%，国际线需求复苏需要时间。第四季度国际航线RPK仍同比下降0.8%。客运率下降3.5%，国内线路性能稍好。RPK上升9.3%，旅客率下降0.4%，整体RPK上升9.2%，旅客率下降0.8%。 第四季度营收水平大幅提升，或者国际线路票价稳定，国内线路票价再次上涨，预计每公里单位第四季度营收将增长9.1%，高于第一季度至第三季度的3.6%。未来，我们认为上海主基地需要一段时间来放松，B737MAX接地事件将继续影响行业供应，公司的票价将继续上涨。 等待B787开通洲际航线：Q4引进B787，座位率89.1%，高于A320系列飞机85.0%，旅客公里收入0.6元，也高于A320 0.5元，但B787日利用率仅为8.7小时，执行效率较低。d运营成本高，导致2019年单位石油扣减成本增加8%，第四季度非净利润减少2.7亿元，高于去年同期的8亿元，预计B787洲际长途航线实施后，将进一步提升营收水平和运营效率。长荣充分发挥宽体飞机和上海的优势。 随着东航参与固定增长，继续引进宽体客机，我们将为未来做出努力：吉祥航空及其大股东骏耀集团将认购13亿4000万家A股和5亿3000万家香港东方航空股份，而该公司将进军。将固定增长纳入东方航空的生产投资，形成战略合作关系，有望改善上海市场的经营环境，获得更稳定的利润，并将继续引进B787至10个规模，成为公司业绩的新增长点。总体而言，公司资产质量良好，资产负债率稳定。未来，航空公司扩张时，要考虑到航空公司连接的效率，提高飞机的利用率，降低运营成本，风险提示：油价上涨超出预期，宽体飞机运营不符合预期，安全事故意外发生。 展望智能机器人的发展前景，重点关注新松机器人（300024）、康力电梯（002367）、上海机电（600835）、爱沙尼亚（002747）、科沃斯（603486）。 新松机器人是机器人行业的领头羊；康力电梯股份占康力友兰（服务机器人）的26.77%，康力友兰符合科创鼓励的方向；上海机电NABO机器人减速器市场占有率较高；科沃斯是服务机器人的领头羊。 近日，科技部高新技术研发中心官网公布了《全国智能机器人研发计划重点项目2019年项目公告清单》，已公布项目总资金5.3亿元。 机器人研发项目以企业为主，承担项目的企业比例为68%。企业将成为研发的主力军，以产学研联合体50个单位为首的《2019年智能机器人国家重点研发计划》的公告，其中16所科研院所、34家企业，其中：内蒙古新松机器人（300024）e机集团、北京卫星制造厂、亚威股份、天桥起重等上市公司或上市公司相关集团将获得专项研发支持。 2019年，智能机器人国家重点项目投资5.3亿元以上，除部分项目需实施一年外，评估评选经费高达531322.43万元。 重点项目涉及机器人：仿人机器人、人机辅助、仿生机器人、手术机器人、外骨骼机器人、机器视觉等：新松机器人主导辅助机器人研发项目、沈阳自动化学院、中国科学院主导机器人仿生感知与驱动、新型机构设计。以高空环境科学检测站为依托的变配置机器人，在三大当班机器人项目中，以新手鸟为主导的物流机器人研发，埃沃特展示机器人在硬件行业的应用，中兴通讯引领柔性机器人自动化生产线。通过智能手机。 智能制造：加快工业机器人进口替代，加快服务机器人产业化，工业机器人具有中长期发展潜力。控制器、伺服电机、减速器等核心部件有望进口替代，服务型机器人需求旺盛，产业化步伐加快，特种机器人在军事和医疗领域前景广阔，工业机器人行业近期变化主要集中在PMI、订单和销售变化上，悲观前一轮宏观经济增长低迷充分影响了工业机器人市场的预期，3月份，官方制造业PMI恢复到繁荣和衰退线以上，预计机器人的繁荣将逐步向上。 智能机器人：科技创意板的重点鼓励方向；近期有三家机器人公司接受科技创意板；科技创意板有望升级行业评估系统近期公布的科技创意板企业名单。已经有三家机器人相关公司：江苏北人（工业机器人系统集成）、安汉科技（医疗机器人）、博中精工（机器人应用） 游碧轩（人形机器人）：2019年5月3日，我们完成了8.2亿美元的C轮融资，估值50亿美元。腾讯牵头投资新松机器人（300024）。上市公司及主要股东，中科院沈阳自动化研究所，领衔国家四大重点项目，新松机器人，在本项目公告中，领衔开展了机器人辅助技术及半残老人部门，该项目中央财政支出926万元，其中：d.项目实施周期为三年，我们担心中国科学院沈阳自动化研究所新松机器人的主要股东领导了三个项目（总计3170万元）。它们是：新型变位机器人机构（877万元）的设计理论与技术研究，机器人仿生感知与驱动技术（930万元），高空环境科学检测站的值班助理机器人（1353万元）。 风险表明，宏观经济波动、制造业投资低于预期风险、机器人产业输出数据波动风险、服务机器人产业化风险低于预期风险。 事件：4月11日晚，四川亚华实业集团有限公司宣布2019年4月16日发行8亿元可转换公司债券，对此进行了简要分析，得出如下结论： 债务下限81.63元，年初至今1.84%，雅华可转换债券6年期，AA评级，面值100元。第一年为0.4%，第二年为0.6%，第三年为1.0%，第四年为1.5%，第五年为1.8%，第六年为2.0%，到期赎回价格为面值（含最后一笔利息）的106%。贴现率估计为6年期AA公司债券到期率（2019年/4年/11年）的5.41%。债务的底价为81.63元，对应的纯债务YTM为1.84%。债务的底部通常是保护性的。 平价为92.65元，修改条款容易触发，可转换期为发行结束后6个月内可转换债券的第一个交易日至到期日。初始可转换股票价格为8.98元/股。雅华集团4月11日收盘价（002497.SZ）为8.32元，可转换债券平价为92.65元，修订后的雅华可转换债券条款为10/20,90%，有条件赎回条款为15/30130%，有条件转售条款为30,70%。修改后的条款很容易触发。 预计雅华可转换公司债券首日价格在98元至100元之间，目前雅华可转换公司债券的平价水平为92.65元，可比规模为铁汉债务转换，目前的溢价率为4.27%，考虑雅华可转换公司债券的总体经营业绩，对雅华可转换公司债券进行保护。债务底部不高，评级和规模吸引力不强，估计市场估值有限。预计换股溢价水平在6%至8%之间，相应的上市价格在98元至100元之间。 预计配股比例在30%左右，郑荣直接持有雅华集团14.32%的股份，是公司的控股股东和实际控制人，目前没有股东参与优先配售的承诺，预计配股比例在30%左右，购买规模较大。市场储备约5.6亿元。 预计中签率在0.07%至0.09%之间，雅华可转换公司债券总买入金额为8亿元，假设配股卖出比例为30%，则投资者可买入金额为5.6亿元。在线用户数为60-80万的，按上限续签平均单用户购买量，中签率在0.07%至0.09%之间。 雅华可转换债券底部保护较为普遍，目前的平价水平较低，平价水平为年初以来的最低水平，除银行可转换债券外，发行人对转换后股票价格的设定不友好。正 股 方 面 整 体 经 营 业 绩 一 般 ， 看点不多，上市估值有限。建议投资者谨慎参与投标过程。 事件：4月11日晚，江苏永定股份有限公司宣布将于2019年4月16日发行9.8亿元可转换公司债券，对此进行简要分析，得出如下结论： 债务底部为84.55元，年初至今为2.45%，永定可转换债券为6年期，AA评级，面值100元。第一年为0.4%，第二年为0.6%，第三年为1.0%，第四年为1.5%，第五年为1.8%，第六年为2.0%，到期赎回价格为面值（含最后一笔利息）的110%。贴现率估计为6年期AA公司债券到期率（2019年/4年/11年）的5.41%。债务的底价为84.55元，对应的纯债务YTM为2.45%。债务的底部得到了适度的保护。 平均价格为97.85元，所有重要条款均为主流设置，可转换期为可转换债券发行结束后6个月的第一个交易日至到期日。初始转换股价为6.50元/股，4月11日永定股票（600105.sh）收盘价为6.36元，对应可转换债券平价为97.85元，永定可转换债券修订条款为15/30，85%，有条件赎回条款为15/30，130%，有条件转售条款为30，70%，A第二个重要条款是主流设置。 预计永定可转换债券首日价格在105元至107元之间，目前永定可转换债券的平价水平为97.85元，可比标准为博世可转换债券，平价为97.19元，目前可转换溢价率为11.82%。可比规模为天康可转换债券，目前可转换溢价率为8.49%，考虑到永定可转换债券底部的保护仍然可以接受，条款设计符合规定，预计上市首日可转换溢价率在8%~10%左右，相关系数为累计挂牌价在105~107元之间。 预计配股比例为40%左右，永定集团有限公司持有永定股份36.46%的股份，为公司控股股东，永定集团有限公司承诺参与本次发行的优先配售，认购金额2.94亿元，占本次发行总额的30%。E.在此基础上，我们估计分销比例约为40%，因此留给市场的购买规模约为5.88亿元。 预计中签率在0.018%至0.020%之间，永定可转换债券总买入金额为9.8亿元，假设配股卖出比例为40%，投资者可买入金额为5.88亿元。在线用户60万，线下用户3500-4000，个人用户平均购买量为上限的75%，中奖率在0.018%至0.020%之间。 永定可转换债券的重要条款监管良好，债券底部受到适度保护，当前平价水平不低，但近期正股净利润下降，毛利率和净利率下降，建议投资者适当参与竞买。 今天，我们邀请您加入星标国金证券研究所，一个全新的阅读体验，将为您带来每日推送，或研究价值餐、热点排序、产业链宝藏图、月度资产配置等，让您能够跟上市场热点，发现公司动态、行业变化，深入应对。如何访问自定义信息。 免责声明本信息旨在传播更多信息，与本网站的地位无关。CNFC不保证信息的准确性、真实性、完整性和有效性。相关信息未经本网站确认，不构成任何投资建议。因此，该项作业的实施风险自理。